Cap table, och vad en emission gör med den.

I korthet

En cap table är aktieboken, summerad. Aktieboken tar upp varje aktie efter nummer. Cap table, eller ägarfördelningen, säger hur många var och en har och hur stor del av bolaget det är. Den är inget eget register: när den skiljer sig från aktieboken är det aktieboken som har rätt.

En emission gör varje befintligt innehav till en mindre andel. Hur mycket är ren räkning, och det går att pröva innan någon skriver under.

Den läses på tre sätt, och de kan ge tre olika svar.

Andel av kapitalet

Varje ägares aktier som en del av alla aktier. Så fördelas utdelning och köpeskillingen vid en försäljning.

Andel av rösterna

Samma sak, räknad i röster. Den skiljer sig från kapitalet när aktieslag har olika röstvärde, högst tio gånger (ABL 4 kap. 5 §).

Fullt utspätt

Som om varje teckningsoption och personaloption som fortfarande löper utnyttjades. Det är den bild en investerare ber om, eftersom den visar vad innehaven kommer att bli.

Vad en emission gör

Utspädning är det som händer med ett innehav när nya aktier ges ut till någon annan: ägaren har lika många aktier som förut, och de är en mindre andel av ett större antal.

Tre tal beskriver en emission. Värdet före och priset per aktie följer av varandra, eftersom antalet aktier är känt; det investerade beloppet ger sedan de nya aktierna.

Värdet före

Det värde parterna har kommit överens om för bolaget före de nya pengarna (pre-money).

Priset per aktie

Värdet före, delat med antalet aktier före. Ska optioner räknas med delas det med antalet aktier efter full utspädning.

De nya aktierna

De investerade pengarna, delade med priset per aktie, avrundat nedåt till hela aktier.

Investerarens del av bolaget är sedan de nya aktierna delade med alla aktier efter emissionen. Alla andras del minskar i samma proportion, oavsett vad de har.

Det som gör det svårare än det ser ut

• En optionspool som beslutas med emissionen räknas oftast med innan priset sätts, så de befintliga ägarna bär den och investeraren gör det inte.
• Ett konvertibelt lån blir aktier i emissionen, ofta med rabatt. Om dess aktier räknas med innan priset sätts avgörs av lånets villkor; i Simulate läggs de ovanpå, så de späder ut den nya investeraren lika väl som de befintliga ägarna.
• Två investerare samtidigt späder ut varandra, inte bara grundarna.

I aktiebok.io

Cap table är en flik, inte en fil att hålla ordning på. Cap table räknas fram ur aktieboken automatiskt, efter kapital, efter röster och fullt utspätt, med varje program med teckningsoptioner och personaloptioner under. Välj ett tidigare datum, så visas läget den dagen.

Under Simulate prövas en emission. Ange ett pre-money-värde eller ett pris per aktie, lägg till investerarna med vad de investerar, eventuella konvertibla lån och en optionspool, och varje ägares före och efter uppdateras medan du skriver. Inget sparas och aktieboken rörs inte; resultatet kan exporteras till Excel.

Byter du till An exit visas vad varje ägare skulle få om hela bolaget såldes för ett pris du anger, där optioner med ett pris under priset per aktie räknas som utnyttjade. En likvidationspreferens i ett aktieägaravtal räknas inte, inte heller skulder, kostnader eller skatt.

När emissionen blir av förs den in som en nyemission: se Nyemission steg för steg.

Ett exempel

Frågor som brukar komma

Är en cap table en juridisk handling?

Nej. Aktieboken är det register som lagen kräver. En cap table är ett sätt att läsa den, och en som inte följer av aktieboken är bara ett kalkylblad.

Vad räknas som fullt utspätt?

Varje aktie, plus varje aktie som optioner som fortfarande löper skulle ge, också det som är otilldelat i ett program. Mer i Teckningsoptioner, personaloptioner och konvertibla lån.

Var kommer värdet på ett innehav ifrån?

När en emission har ett pris visar varje innehav sitt värde till priset per aktie i den senaste sådana emissionen. Det är en upplysning, ingen värdering.

Vem kan se cap table?

Alla som kan läsa aktieboken: bolagets medlemmar, och ägare som bolaget har gjort innehavet synligt för. De kan simulera på den också.

Kan en investerare få den som fil?

Ja. Export ger cap table som Excel, PDF eller CSV, för i dag eller ett tidigare datum.